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观点：【券商聚焦】国盛证券维持华润啤酒买入评级指高端化战略巩固主业

来源:金吾财讯时间：2026年08月20日

(资料图片仅供参考)

金吾财讯|国盛证券发布研报指，华润啤酒（00291.HK）发布2026年上半年业绩，实现营收242.40亿元，同比+1.2%；归母净利润51.69亿元，同比-10.7%。啤酒业务方面，2026H1实现营收236.7亿元，同比+2.20%，销量660万千升，同比+1.74%，吨价3586元/千升，同比+0.45%。次高端及以上啤酒销量同比增长超10%，普高档及以上销量同比增长约15%，喜力销量同比增长超两成，老雪和红爵销量分别增长超40%和超80%。啤酒业务未计利息及税项前盈利为72.34亿元，同比-0.10%。白酒业务方面，2026H1实现营收5.7亿元，同比-27.20%，未计利息及税项前盈利为-2.81亿元。研报指当前白酒行业仍处深度调整周期，消费两极分化，呈现总量承压、结构分化、库存高企三大特征。盈利能力方面，2026H1公司毛利率为47.7%，同比-1.2pct；归母净利率21.3%，同比-2.9pct。销售费用率同比+0.1pct至15.7%，管理费用率同比-1.0pct至6.6%。合营企业及联营公司业绩由2025H1的6.13亿元转为-0.48亿元。分红方面，董事会宣派中期股息每股人民币0.446元，派息率28%，同比上升2pct。国盛证券认为，公司持续推动高端化战略，巩固啤酒主业，同时坚持长期主义做实做强白酒业务，深入践行啤白双赋能战略。预计2026-2028年归母净利润分别为50.2/56.1/62.9亿元，同比分别+49.0%/+11.6%/+12.2%，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上升；餐饮需求恢复不及预期；商誉减值风险。

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